契约红海之怒选项“只显示尖角”

数字货币市场上的狂欢节也让期权有机会露面。近日，最大的数字货币期权交易所Deribit宣布，单日期权交易数据创历史新高，期权市场成交量增长。

作为继期货合约之后从传统金融圈引进的又一衍生品，期权毫无悬念地成为交易所的又一焦点。去年下半年以来，Bakkt、OKEx、币安等平台陆续推出期权产品。火币最近也“发布”了，它的选项即将推出。

交易所争先恐后部署期权，却碰上了一个残酷的事实——如今的货币期权市场太弱了，就连早前部署的领先衍生品平台OKEx都还没有出现。提供全程交易的市场，市场接受度不高。被视为“正规军”的Bakkt，期权连续数月“零交易量”。

与期货合约相比，期权可以实现更多的功能。例如，在套期保值方面，期权以其非线性的损益特性，为投资者预留了增加收益的空间。

但是，由于逻辑复杂，期权比较难理解，而且有天然的门槛，因此很难像期货合约一样迅速普及。在业内人士看来，虽然近期数字货币期权市场呈现出向好的势头，但距离爆发还很远。从风险控制的角度来看，过早炒作期权未必是好事。

比特币期权交易数据再创新高

主流货币大行情反过来又点燃了数字货币交易市场的热情，衍生品交易市场也随之引爆。

根据数字资产交易所OKEx的合约大数据，7月29日0时，平台BTC合约总持仓量超过11.97亿美元，而5.在月初@>36 亿美元，增长 123%；其 24 小时 BTC 合约交易量突破 9 美元7.2 亿美元，较月初的 1 美元0.39 亿美元增长 835%。

作为币圈最主流的金融衍生品，期货合约市场呈现出暴力的一面。与此同时，另一个相对冷门的衍生领域也迎来了历史性的时刻。

7月29日，巴拿马数字货币衍生品交易所Deribit发推称，该平台前一天交易了47500份比特币期权合约，总价值为5.@> 39亿美元，即2.比特币减半当天达到的 1.96 亿美元的历史高点的 73 倍。

来自加密市场衍生品数据聚合商 Skew 的数据显示，Deribit 是全球最大的数字货币期权交易平台，约占市场份额的 80%。统计的其他平台包括 CME（芝加哥商品交易所）、OKEx、LedgerX 和 Bakkt，市场份额相对较小。

相比合约巨头OKEx日均超过90亿美元的交易量，Deribit期权市场创下的5.@>39亿美元的纪录仍然微不足道，但期权市场交易量的快速增长却让让这个不受欢迎的衍生品显示出“后浪”的潜力。

根据Skew的数据，近一个月来，全球数字货币期权市场交易量稳步上升，涨幅接近100%，期权也开始受到行业关注。

p>

过去一个月数字货币期权交易量增长近100%

与期货合约一样，期权合约也是从传统金融市场引入的。期权，也称为期权，赋予持有人在特定日期以固定价格买卖资产或商品的权利。期权市场也由买卖双方组成。与期货合约不同，买卖双方有同等的义务。在期权市场中，买方只需支付“溢价”即可拥有在到期日行使期权（以预先约定的价格买入或卖出）或不行使期权的权利，卖方必须履行在收到“溢价”后的到期日履行合同约定的义务。

币圈的期权主要包括看涨期权和看跌期权。以 BTC 期权为例，假设 7 月 1 日 BTC 价格为 10,000 美元，投资者 A 认为 BTC 将在一个月内上涨至 12,000 美元以上，他可以在市场上买入一个匹配的看涨期权合约，而 A 相对支付少量“溢价”；而卖方投资者B收到“溢价”，但必须在交易平台支付一定的保证金，以保证合约到期后能够履行。

如果一个月后BTC涨到13000美元以上，A可以选择行权，即以12000美元的价格向B买BTC，赚取差价。但是如果一个月后BTC没有达到12000美元，A可以选择不行使期权，只损失之前支付的保费。

在上述情况下，理论上A的利润可以是无限的，最大的损失就是溢价；而B的最大利润是溢价，损失可能是无限的。可见，期权市场零和博弈的性质更强。

虽然期权市场没有平仓，但风险也不容忽视。一些投资者做了形象比喻。成为期权买家就相当于花2元买了一张彩票。如果“中奖”率经常很高，而且风险非常有限，你最多会损失2元。但是不要一次投入太多，因为如果你不“赢”，你就会失去你的本金。

多家交易所争相布局

今年以来，基于合约的衍生品市场成为越来越多交易所关注的焦点。直线拉升交易所的收入能力。

不过，期货市场已经基本平息。 OKEx、火币、BitMEX、币安等交易平台瓜分了大部分市场份额。新兴平台只能从增量市场中寻找机会。

期权作为一种临时的边际产品，就像是货币衍生品市场的蓝海领域。无论是合约巨头还是错失合约红利的新公司，都想在期权上抢占先机。

去年下半年，Bakkt、OKEx相继推出期权产品。今年以来，币安、霍比特、Gate.io等交易所纷纷效仿，完成了比特币期权的布局。据介绍，火币期权也处于最后的测试阶段，即将面世。近日，Bitmain 分拆出来的 Matrixport 宣布推出衍生品交易所，明确表示将推出期权，试图从霸主 Deribit 手中抢占市场份额。

各大交易所空对空的期权较量，让空气中弥漫着火药味，这也让外界对期权市场充满期待。

但是，现阶段期权的成交量在上升，但成交量仍然微不足道，甚至还不足以被称为全成交市场。

根据Skew的数据，Bakkt期权板块的交易量已经连续几个月为零，合约巨头OKEx对期权的攻击并不理想。看它的交易页面比特币合约没到期能卖吗，发现大部分期权合约只有两个买卖双方有挂单，有的甚至没有市价挂单，对于想要体验期权的用户来说望而却步。

OKEx 期权产品交易深度较差

币安等交易所只是简单的简化了期权的逻辑，用户可以选择最短5分钟，最长1天的到期时间。在规定时间内，用户可以通过买入或卖出来赚取利润。 “感觉有点猜大小，”一位体验过产品的用户透露。

期权显然不是现阶段各大交易所的主要创收业务，但他们都明白期权是不可或缺的。 “交易所就像买看涨期权，先付出成本推出产品。未来一旦期权市场爆发，它可能会获得丰厚的回报，但如果期权市场继续低迷，交易所最多会失去发展。成本和一定的运气。维度成本。一位业内人士将其比作。

疫情有多远？

随着交易量的一波历史性增长，期权终于在币圈获得了更多的曝光，但要成为主流数字货币衍生品可能还有很长的路要走。

在传统金融市场中，实物期权市场形成于1973年。芝加哥期权交易所对期权合约进行了统一、规范的交易。和地区越来越受欢迎。

厦门大学金融系教授陈荣表示，期权比期货有更多的到期日和行权价格。投资者可以根据自己的预期选择不同的到期日和行权价格。它很好地丰富了金融市场，因此被主流金融市场所接受。

期权已经很久没有引入国内市场了。 2015年2月，上交所上市了国内首只场内期权，与国内主流衍生品形成互补。由于期权交易比期货商品、现货商品和股票更为复杂，交易门槛较高，因此期权在国内金融市场的普及率并不高。

虽然在币圈，几乎没有投资者是否具备期权交易资格等准入门槛比特币合约没到期能卖吗，但衍生品本身的复杂性足以让很多用户望而却步。

一位币圈投资人透露，期权有点“绕圈子”，不像合约那么直观，而且到期日不同，行权价格也不同。风险评估难度大，没有成熟的指标可供市场参考。

“有合同还不够赔钱？为什么要玩选项？”许多投资者表达了他们对期权的“天然抗拒”。

数字货币交易员“区块链Jenny Jun”认为，币圈的期权市场仍然是一个新兴市场，类似于合约尚未流行的时候。现在玩家更习惯于玩合约，而转向期权需要一个过程。交易所要加强深度，做好市场教育，警示风险。

其实，期权能够成为传统金融圈的主流衍生品，不仅仅是因为可以“小而大”。传统金融市场投资者认为，期权比期货合约的功能更多，并不主要用于单边投注。风险对冲和策略构建是它的魅力所在。

Binance JEX 创始人陈欣曾表示，使用比特币期权构建对冲投资组合，可以帮助矿工确保最低的挖矿回报，同时保持更高回报的可能性。

现阶段，包括比特币矿工在内的数字货币持有者更习惯于使用合约进行套期保值（hedging）。如果投资者判断市场可能会下跌，他可以在整个仓位上开双空头头寸。这样，如果币价下跌，投资者可以赚钱，币价上涨，投资者可以赚钱，从而维持用于购买矿机和电力的法定货币。收缩。

这种对冲类型的缺点是投资者不再有未来收益增长的空间。期权套期保值具有非线性损益的特点。例如，如果货币持有者判断市场下跌，他可以买入看跌期权。如果市场继续下跌，投资者将在货币中亏损，但可以继续赚取期权的收益；如果市场上涨，投资者在货币中赚钱，最多只损失期权的溢价。这使投资者能够对冲风险，同时在高波动性市场中保留盈利增长空间。

但是，选项并不是万能的。与期货合约相比，期权更依赖于资产的波动性。当资产的标的处于横盘状态时，合约持有人的头寸不会减少，但由于期权有到期日，时间消耗也变成了成本，因为随着到期日越来越近，当价格没有波动时，期权的价值会相应减少，所以该期权在金融界也被称为“波动性产品”。

“对于币圈的大部分玩家来说，期权是一种比较复杂、难以控制的衍生工具，更适合专业人士。这已经成为它的天然门槛。”业内人士表示，虽然近期数字货币期权市场呈现出良好的势头，但距离爆发还很远。从风险控制的角度来看，过早炒作期权未必是好事。

你想试试选项吗？