Grayscale 会将 GBTC 转换为比特币 EFT 吗？

概览

Grayscale Bitcoin Trust 的溢价在一个月内一直为负数，这可能对更广泛的加密货币空间产生影响。

一种解决方案是在获得 SEC 许可的情况下推出灰度比特币 ETF：但公司将如何选择？

灰度比特币信托 (GBTC) 是投资者以股票形式获得比特币敞口的一种流行方式，该信托已连续一个月为负值。优质的。这意味着每股的价格仍然低于它所代表的相应比特币数量。

这种负溢价对于 Grayscale 的机构投资者来说是一个新领域。过去，这些富有的投资者购买信托基金的股票进行套利，一旦监管“锁定期”到期，他们就会在几个月后将股票转让给散户，从中获利。

现在gbtc一股多少比特币，负溢价似乎是最近流入 GBTC 的资金大幅下降的原因。正如比特币借贷公司 BlockFi 的首席执行官扎克·普林斯 (Zac Prince) 在“比特币做了什么”播客中所说的那样，当流通股以折扣价交易时，一个人必须是“完全白痴才能认购创造 GBTC 的新股”。他建议投资者，如果他们想购买任何股票，不妨在公开市场上进行。

BlockFi 本身过去购买了相当一部分 GBTC 股票，但现在新的负溢价不仅消除了套利机会，而且使股票本身成为一种不稳定的投资，特别是考虑到灰度每年收取 2% 的收购费用和包装基础比特币。

事实上，加密货币洞察平台 ByteTree 的一份报告指出，如果负溢价持续存在并且抛售压力增加，这“可能会演变成系统性风险”。这背后的原因是灰度比特币信托的规模。根据数据提供商 CryptoQuant，该信托目前持有 65.50,000 个比特币（375 亿美元）——远远超过任何其他基金。

试图将溢价转为正面

因此，Grayscale 正试图将股票价格恢复为其资产净值 (NAV)。其母公司数字货币集团于 3 月 10 日宣布，计划以自有现金购买高达 5 亿美元的 GBTC 股票以刺激需求。

“灰度有巨大的动机将流通股返还至资产净值或溢价，因为如果他们不这样做，他们的 IPO 认购将完全关闭，”普林斯在播客中指出。

但高价的原因也可能是 Grayscale 摆脱困境的一种方式。据 The Block 报道，摩根大通的一份报告显示，最近在加拿大推出的两只比特币 ETF（自报道以来已经推出了第三只 ETF）吸引了 GBTC 的投资。

同时，摩根大通表示gbtc一股多少比特币，为套利机会抛售股票的机构投资者拖累股价。美国也出现了其他收费较低的比特币信托，例如 Osprey Funds 和 Skybridge Capital。普林斯指出，还有持有 GBTC 股票的 ETF（如 Ark W）。因此，当方舟 W 出现资金外流时，将被迫抛售 GBTC，从而增加抛售压力。

但正是 ETF 竞争为 Grayscale 提供了机会。

信托与 ETF 的区别

灰度比特币信托的成立是因为美国证券交易委员会 (SEC) 尚未批准任何公司创建比特币 ETF。它一再推迟 ETF 申请——声称比特币市场尚未准备好等原因。

与比特币 ETF 一样，灰度比特币信托的创建是为了让机构投资者在不实际拥有比特币本身的情况下访问比特币。暴露于比特币价格。然而，主要的缺点是，与 ETF 不同，该信托不允许投资者将其股票出售给 Grayscale 并获得基础比特币。

“至少对于灰度信任来说，目前还没有赎回机制。所以事情可以进去，但不能出去，”普林斯说。

如果没有赎回过程，GBTC 所有者就无法将他们的股份换成比特币。这个摩擦点阻止了投资者或市场将股票返还到比特币的基础价格。这就是灰度似乎正在考虑创建比特币 ETF 的原因。

比特币 ETF 的期权

有迹象表明，Grayscale 计划推出某种形式的比特币 ETF，其招聘页面上有多个招聘信息，旨在填补 ETF 专家的职位。 Grayscale 首席执行官 Michael Sonnenshein 告诉 Decrypt：“如果比特币 ETF 以及其他数字货币 ETF 获得 SEC 的批准，那么可以肯定地说，Grayscale 会对运营一个利用我们出色的运营历史来满足我们预期的投资者需求激增。”

“除此之外，我们不会讨论未来的商业计划，”Sonnenshein 补充道。

虽然 SEC 尚未批准任何 ETF，但加拿大有 3 个比特币 ETF，拉丁美洲有 1 个，欧洲有几个比特币电子交易票据 (ETN)，这可能会给 SEC 带来改变立场的压力。如果是这样，Grayscale 将能够加入战斗——给它两个选择。

Grayscale 的第一个选择是将 GBTC 转换为 ETF，Prince 认为这可能会发生。他说，这样做可以使股票价值回到资产净值，甚至溢价。

Messari 首席执行官 Ryan Selkis 对这个想法泼了一盆冷水。他在 3 月 17 日的一份报告中指出，SEC 此前曾针对 Grayscale 和 Genesis Global Trading 发出停止令，要求他们赎回早期的比特币投资工具。他还声称，将 GBTC 转换为比特币 ETF 将迫使其削减 2% 的年费——他将其描述为交易所的甲虫，它可能不想失去这一点。

值得注意的是，据《商业内幕》报道，灰度实际上在 2017 年就考虑过将 GBTC 转换为比特币 ETF，但当时选择不实施。

Grayscale 的第二个选择是在其阵容中引入一个单独的比特币 ETF，并能够在以后转换 GBTC。这是 Skybridge Capital 目前采用的策略，它已申请比特币 ETF 信托与当前的比特币基金并列。

Bloomberg Intelligence ETF 分析师 James Seyffart 认为这是正确的举措。 “这肯定有利有弊，但这将使他们能够在 GBTC 中维持 2% 的巨额费用（7. 目前每年 6 亿美元），同时利用他们压倒性的流动性领先于地球名单上交易的所有其他比特币基金，”他在 3 月 16 日发推文说。

但在 SEC 决定批准比特币 ETF 之前，Grayscale 的“双手”将保持束缚。

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